Glaston Q1 perjantaina: Tasaisesti eteenpäin heikossa näkyvyydessä
Glaston julkistaa Q1-raporttinsa perjantaina 3.5. klo 8:30. Tilausjulkistuksia ei ole tullut ja toimintaympäristö on todennäköisesti jatkunut epäyhtenäisenä. Vuoden alun vahva tilauskanta on edelleen tukenut operatiivista tekemistä ja vuoden 2024 ohjeistus säilynee. Osakkeen arvostus on houkutteleva.
Q1:n markkinaympäristö vaihteleva
Glastonille ei ole ollut tarjolla mielekästä konsensusennustetta. Odotuksemme Q1:n tilauskertymäksi on 51,0 MEUR (-10 % v/v). Q1:llä ei julkistettu yhtään tilausta, mutta toimialalle on tyypillistä, että asiakas ei anna suostumustaan julkistamiseen. Yleiskuva Pohjois-Amerikan markkinoista (n. 25 % Glastonin liikevaihdosta) on yhä positiivinen, Eurooppa (n. 35…40 %) on jatkanut ainakin arkkitehtuurilasikoneiden osalta vaisuna ja Kiina (7 %) on kysymysmerkki. Kiinan osuus on heilunut viime aikoina voimakkaasti, mutta Glastonin Q4’23-tilauskertymä sai Kiinassa tukea ajoneuvolasin esikäsittelylinjoista ja myös kiinnostus korkeatasoisia eristyslasilinjoja kohtaan on maassa voimakasta.
Näkyvyys Q1:n kannattavuuteen ei ole kovin hyvä
Glastonin tilauskanta oli Q1’24:n alussa edelleen tukeva 107 MEUR. Nopeakiertoisen palveluliiketoiminnan tilaukset kasvoivat Q4’23:lla +9 % v/v, joten yhtiön edellytykset yltää odottamaamme noin +3 %:n v/v liikevaihdon kasvuun Q1’24:llä ovat hyvät. Glastonin sisällä kuorma on kuitenkin jakautunut epätasaisesti: H2’23:lla saatujen tilausten perusteella arvioimme Architecture-segmentin liikevaihdon supistuneen -7 % v/v ja MDS-segmentin liikevaihdon kasvaneen +57 % v/v. Odotuksemme Q1:n EBITA-marginaaliksi (5,6 %) laskee vuoden takaisesta myyntimixin heikentymisen eli MDS:n kasvaneen liikevaihto-osuuden vuoksi (25 % vs. 16 %). EBITA-marginaali on kuitenkin jo mahdollisesti ehtinyt saada tukea 1) hankintatoimen uudelleenorganisoinnin säästöistä; 2) alihankinta-, huolto- ja ylläpitokulujen normalisoitumisesta vuoden 2023 poikkeuksellisen korkeiden kulujen jälkeen sekä 3) Kiinan kannattavuuden parantumisesta paikallisen toimitusketjun pystyttämisen seurauksena. Myönnämme, että näkyvyys Q1:n kannattavuuteen ei ole kovin hyvä, mutta 2024-ohjeistuksesta pysyminen edellyttää kuitenkin kohtuukannattavuutta jo Q1:ltä.
2024:ltä odotettavissa viime vuoden tasoisia numeroita
Lasialan ja siten Glastonin koneiden kysyntäajurit vuodelle 2024 ovat ristiriitaiset. Talonrakentamisen volyymit laskevat edelleen Euroopassa ja Kiinassa, mutta nousevat Pohjois-Amerikassa. Henkilöautomarkkinaan odotetaan noin +3 %:n v/v volyymikasvua ja karkaistun aurinkopaneelilasin markkinaan noin +20 %:n v/v nousua. Ennusteemme Glastonin vuoden 2024 tilauskertymän kasvuksi on +6 % v/v. Arvioimme vuoden 2024 liikevaihdon kasvavan +2 % v/v. Odotamme Architecturen laiteliikevaihdon laskevan -8 % v/v ja MDS:n laiteliikevaihdon kasvavan +42 % v/v, missä on taustalla ko. segmenttien samansuuntaiset tilauskertymän muutokset vuonna 2023. Ennusteemme konsernin palveluliikevaihdon kasvuksi on +5 % v/v. Odotamme 2024:n vertailukelpoisen EBITA-marginaalin asettuvan 6,6 %:iin (2023 tot. 6,8 %) Architecturen laiteliikevaihdon laskiessa. Marginaali saa kuitenkin tukea jo aiemmin mainituista ajureista.
Glastonin ohjeistus vuodelle 2024 on liikevaihdon ja vertailukelpoisen EBITA:n pysyminen samalla tasolla tai kasvaminen hieman vuoden 2023 toteutuneista luvuista (220 MEUR ja 14,9 MEUR). Ennusteemme ovat tämän mukaisia ja uskomme, että ohjeistus uusitaan.
Osake on edullinen
Glastonin osakkeen kokonaistuotto-odotus ylittää tuottovaatimuksen selvästi. Vuosien 2024 ja 2025 P/E-kertoimet ovat -14…-24 % alle verrokkien ja EV/EBIT-kertoimet -33…-39 % verrokkien mediaanin alapuolella. Nousuvara DCF-arvoon on noin +30 %.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Glaston
Glaston on vuonna 1870 perustettu lasinjalostusteollisuuden toimija, joka tarjoaa laitteita, palveluita ja ratkaisuja rakennus-, ajoneuvo-, aurinkoenergia- sekä kaluste- ja laiteteollisuuden tarpeisiin. Lisäksi yhtiö tukee uusien, lasiin älyä integroivien teknologioiden kehittämistä. Glaston toimii globaalisti tuotannon, palveluiden ja myynnin saralla. Glastonin koneilla prosessoitua lasia toimitetaan arkkitehtuurilasi-, autolasi-, aurinkoenergia- ja laiteteollisuudelle. Suurin osa yrityksen teknologialla tuotetusta lasista toimitetaan rakennusteollisuudelle.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut02.04.
2023 | 24e | 25e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 219,7 | 223,1 | 240,1 |
kasvu-% | 2,89 % | 1,53 % | 7,65 % |
EBIT (oik.) | 11,4 | 11,6 | 13,7 |
EBIT-% (oik.) | 5,20 % | 5,19 % | 5,70 % |
EPS (oik.) | 0,10 | 0,08 | 0,10 |
Osinko | 0,05 | 0,05 | 0,05 |
Osinko % | 6,79 % | 5,83 % | 5,83 % |
P/E (oik.) | 7,46 | 10,88 | 8,66 |
EV/EBITDA | 4,63 | 4,20 | 3,65 |