Digital Workforce: Hyvä aloitus ja näkymät kuluvalle vuodelle
Nostamme osakkeen tavoitehinnan 4,0 euroon (aik. 3,4e) heijastellen ennustemuutoksia ja parempaa näkyvyyttä sekä toistamme lisää-suosituksen. Digital Workforcen Q1 oli odotuksia parempi ja yhtiön alkuvuoden tilaukset sekä kommentit lisäävät luottamusta loppuvuodelle. Näin käänne vaikuttaa etenevän hyvin, vaikka se on vielä alkumetreillä. Odotamme kasvun kiihtyvän hieman lähivuosina, mutta olevan alle tavoitteiden ja historian tasojen. Lisäksi odotamme kasvun skaalautuvan hyvin kannattavuuteen. Ennusteillamme osakkeen arvostuskuva (2024e EV/S 0,9x, osien summa 4,2 €) ja hieman laskenut riskiprofiili puoltaa edelleen positiivista näkemystä osakkeesta.
Hyvä aloitus vuodelle ja tilaukset tukevat jatkoa
Digital Workforcen liikevaihto kasvoi 3 % 6,7 MEUR:oon ja oli yli ennusteemme Q1:llä. Kasvua veti toimialafokuksen mukaisesti terveydenhuolto ja maantieteellisesti kasvumarkkinafokuksena oleva Pohjois-Amerikan markkina-alue. Lisäksi yhtiö on viime kuukausina kertonut merkittävistä sopimuksista juuri kyseisillä alueilla, minkä tulisi tukea kehitystä jatkossa. Käyttökate oli 0,29 MEUR ja lähes tuplasti yli ennusteemme. EBITDA-% oli 4 % ja nousi loppuvuodesta (H2’23 (oik.) -2 %). Kannattavuutta tuki liikevaihdon kasvu (laskutusasteiden nousu, kun henkilöstö väheni), viime vuoden lopulla lakkautetut Tanskan ja Norjan toimistot sekä hallinnon tehostustoimenpiteet.
Strategia on tarkentunut kilpailuetujen myötä valittuihin asiakastoimialoihin
Yhtiön strategia on muuttunut hieman useaan otteeseen viimeisen parin vuoden aikana, mikä kuvastaa yhtiön kehitysvaihetta vielä nuorella, mutta suurella automaatiomarkkinalla. Strategia on nyt tarkentunut luonnollisesti kilpailuetujen ympärille oman skaalautuvan Outsmart-alustaan sekä terveydenhuollon sekä pankki- ja vakuutusalan asiakkaisiin. Maantieteellisesti kasvun painopiste on ennallaan Iso-Britannian, Irlannin ja USA:n markkinoilla, mikä vastaa ~20 % liikevaihdosta ja kasvoi ~30 % vuonna 2023. Heikomman markkinatilanteen ajamana yhtiön fokus on kuitenkin lyhyellä aikavälillä muuttunut kasvusta kannattavuuteen. Yhtiö on tehnyt useita toimenpiteitä kannattavuuden parantamiseksi vuonna 2024. Näin yhtiölle jää suuri kassa epäorgaanisiin investointeihin, joiden tavoittelu painottuu kasvumarkkinoille ja erityisesti USA:an.
Yhtiö toisti odotetusti ohjeistuksen ja odottaa liikevaihdon ja tuloksen kasvavan vuonna 2024
Digital Workforce kommentoi alkuvuoden onnistumisien sekä uusmyynnissä että nykyasiakkuuksissa antavan hyvät edellytykset kiihdyttää kannattavaa kasvua seuraavilla vuosineljänneksillä. Yhtiö arvioi koko vuoden 2024 liikevaihdon olevan korkeampi ja oikaistun käyttökatteen olevan positiivinen ja paranevan vuoteen 2023 verrattuna. Raportin ja kommenttien pohjilta käänne vaikuttaa etenevän hyvin ja nostimme ennusteita hieman vuosille 2024-25. Ennustamme yhtiön liikevaihdon kasvavan 7 % ja käyttökatteen olevan 1,4 MEUR tai 5 % liikevaihdosta vuonna 2024 (2023 oik. EBITDA 0,2 MEUR). Arvioimme pessimistisesti yhtiön kasvavan 29 MEUR:oon vuonna 2025 (8 % v/v kasvu) ja olevan selvästi alle tavoitetason (50 MEUR tai ~25 % v/v kasvu) osin haastavan markkinan pitelemänä. Ennustamme sen sijaan käyttökate-%:n nousevan 7 %:iin kannattavuusfokuksen ja jatkuvaveloitteisten palveluiden vetämänä vuoteen 2025 mennessä (tavoite yli 10 %).
Arvostuskuva on laskeneen riskitason myötä edelleen houkutteleva
Sijoitusprofiililtaan Digital Workforce on käänneyhtiö, joka on edelleen alkumetreillä, vaikka se eteni hyvin Q1:llä, mikä laski hieman riskitasoa. Lähivuosien ennusteidemme sekä yhtiölle hyväksymiemme arvostuskertoimien, osien summan, skenaario-analyysin sekä DCF:n pohjalta arvioimme Digital Workforcen osakkeen käyväksi arvon haarukaksi 3,2-4,7 euroa osake (aik. 3,0-4,5). Nykyisessä tilanteessa markkinan epävarmuuden ollessa korkealla, yhtiön uuden strategian vielä ollessa alkuvaiheessa on tavoitehintamme haarukan keskivaiheilla ja riskikorjattu tuotto-odotus yli tuottovaateen.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Digital Workforce
Digital Workforce on suomalainen älykkään automaation ja ohjelmistorobotiikan palveluyhtiö, joka suunnittelee, implementoi ja ylläpitää manuaalisia tietotyöprosesseja suorittavia ohjelmistorobotteja eli digityöntekijöitä asiakkailleen. Yhtiön asiakkaat koostuvat pääasiallisesti suurista globaaleista organisaatioista niin yksityisellä kuin julkisella sektorilla.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut05.05.
2023 | 24e | 25e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 24,9 | 26,6 | 28,9 |
kasvu-% | −2,16 % | 6,77 % | 8,44 % |
EBIT (oik.) | −0,0 | 1,0 | 1,9 |
EBIT-% (oik.) | −0,16 % | 3,88 % | 6,53 % |
EPS (oik.) | 0,01 | 0,10 | 0,17 |
Osinko | 0,00 | 0,00 | 0,00 |
Osinko % | |||
P/E (oik.) | 375,03 | 38,84 | 23,89 |
EV/EBITDA | - | 21,15 | 13,29 |